闻泰科技&安世半导体事件分析

微信扫码，打开到小程序

闻泰科技&安世半导体事件分析 （文章来源：公众号 是说芯语 作者：傅里叶的猫 猫叔） 今天市场的讨论几乎都是关于闻泰科技和安世半导体， 这不仅仅是关于两家公司的事，而是意味着全球芯片供应 链的断裂，以前只是由于美国政策导致其他国家或者地区 被迫不能跟大陆企业合作，而现在则是出现了另一种情况， 就像 substack 上的 GlobalSemiResearch 的一个分析中提到 的 ： thesemiconductorindustry,inherentlyglobalinnature,facesanun precedentedtestasdecadesofrule-based,trust-drivencooperation modelsarenowbeingoverriddenbynationalsecurityconcerns. （原文链接：https://substack.com/inbox/post/176014988）一、事件背景 事情的起因要从闻泰科技的收购说起。2018 年，闻泰 科技以 332 亿元的价格收购了从 NXP 剥离出来的安世，这 被视为“小蛇吞大象”的经典案例。当时闻泰科技是中国 最大的智能手机 ODM 厂商，不过后来它剥离了这部分业 务。收购的推动者是闻泰科技创始人张学政。他毕业于广 东工业大学，早期在意法半导体和中兴工作，积累了半导 体和电信经验。2006 年，他用 10 万元创办了闻泰科技。 收购当时得到了积极反馈，包括荷兰媒体认为中国资 本能帮助安世快速成长。张学政接任 CEO 后，并没有过多 干预日常运营，由三位高管负责：COOAchimKempe、 CFOStefanTilger 和 CLORubenLichtenberg。但后来闻泰科 技的几次海外收购尝试引发了不满，比如 2021 年试图收购 英国的 NewportWaferFab，结果被挡住，还有涉及荷兰初 创公司 Nowi 的交易。 外部环境的变化加速了矛盾。2024 年 4 月，安世遭遇 网络攻击，客户信息和芯片设计被窃取，这加剧了荷兰当 局对数据安全的担忧。同年年底，美国把闻泰科技列入实 体清单。自 2024 年 12 月被美国商务部列入“实体清单” 始，闻泰科技便步入了多事之秋。为应对困局，不惜壮士 断腕，出售了 ODM 资产，将未来发展的希望全然寄托于 安世这一优质资产之上。安世不仅是闻泰科技的“压舱石”， 其所在的功率半导体领域，更是关乎中国新能源汽车、工 业控制、消费电子等关键产业链安全与竞争力的核心环节。上个月，美国进一步扩大限制，规定任何被实体清单公司 控制超过 50%的企业，都要面临同等限制。这直接影响了 安世，与美国供应商的交易受到严格控制。 闻泰科技的危机始于荷兰时间 9 月 30 日，荷兰经济事 务与气候政策部对安世下达部长令。该部长令冻结了安世 全球 30 个主体在资产、知识产权、业务及人员方面的任何 调整权限，有效期一年。紧接着在 10 月 1 日，安世首席法 务官 RubenLichtenberg（荷兰籍）在获得首席财务官 StefanTilger（德国籍）和首席运营官 AchimKempe（德国 籍）的支持下，向企业法庭提交了启动调查与采取临时措 施的紧急请求。企业法庭在未庭审的情况下直接即时生效 了几项紧急措施，包括暂停张学政担任的董事职务，以及 将裕成控股持有的安世控股的股份以管理权形式托管给独 立第三方管理。10 月 6 日，企业法庭开庭审理此案，并于 10 月 7 日下午作出裁决，在案件调查完成或最终判决前， 维持并扩展了紧急措施。裁决内容包括暂停张学政在安世 控股的非执行董事和安世的执行董事职务，任命一位拥有 决定性投票权的外籍人士担任非执行董事，并将安世的所 有股份（减去一股）出于管理目的托管给指定人员。 二、对闻泰的影响 这些制裁的影响很严重，以前，中国控股只是政治和 声誉风险，欧洲团队可以通过强调本地化运营来应对。但 现在，它变成了运营和生存危机。供应链中断是首要问题， 安世依赖全球供应链，其中有大量美国技术和设备，制裁随时可能切断关键部件供应。另外，市场准入也受阻，大 客户尤其是汽车和消费电子领域的，可能转而找其他供应 商，以避免合规风险。对于安世的管理层来说，脱离中国 母公司成了唯一选择，以免公司彻底崩盘。 自从闻泰科技收购安世以来，始终恪守各国法律法规， 运营透明、治理规范。长期以来，公司持续为欧洲半导体 产业链带来价值：在荷兰、德国、英国等地设有研发与制 造中心，雇佣数千名员工；近三年研发投入增长超 150%， 全球专利数量提升近千项；近五年来安世为荷兰贡献了 1.3 亿欧元的企业所得税，对当地的经济带来了巨大贡献；为 汽车、工业、能源等关键行业提供不可替代的成熟制程芯 片。公司完成对安世的 100%收购后，带领安世的经营质量 实现全面跃升，在财务表现、技术资产积累、运营韧性与 市场地位等方面均显著超越历史水平。安世的营收于 2022 年达到 23.6 亿欧元的峰值；毛利率也从 2020 年的 25%大 幅提升至 2022 年的 42.4%。至 2024 年 10 月，安世已还清 所有前期债务，公司实现“零负债”运行。同时，安世研 发投入持续稳步增长，从 2019 年的 1.12 亿欧元增至 2024 年的 2.84 亿欧元，且其中资本化的比例不断提高。公司全 球新专利申请量从 2022 年开始显著增加，是过去 3、4 年 的专利新申请量的总和。从 2019 年及之前的每年 10-15 件， 2020-21 的每年 20 件，直至增加到 23 年的 95 件、24 年的 110 件。安世在汽车电子领域很重要，它的二极管、晶体管和 逻辑芯片用于电源管理、信息娱乐和车身控制系统，几乎 所有主流车型都有它的产品。对闻泰科技而言，安世是核 心业务。2024 年，安世营收 147 亿元，占闻泰科技总营收 的 20%。闻泰科技今年宣布全力聚焦半导体，卖掉了 ODM 业务给立讯精密，金额 43.89 亿元。 2025 年上半年，公司逻辑 IC 与模拟 IC 收入占比 17.63%，其中逻辑 IC 出货量居全球第二，且上半年借国产 替代提升份额，目标未来冲击全球第一市占率；模拟 IC 是 公司重点投资领域，聚焦隔离 IC、I2C 等品类，重点布局 车载与 AI 应用，也是未来几年收入增速较快的领域之一。 在车载模拟芯片领域，公司多款新产品应用于域控制器、 智能座舱等场景，如业内首个通过车规认证的 NCA9535、 实现量产的 240 瓦双口快充车规控制器 IC 等，全系列符合 AEC-Q100 标准并在头部厂商批量使用；在 AI 电源模拟芯 片领域，公司布局 Hot-swap 等核心产品，已向云厂商等送 样，还在 PCIMAsia 上海展会展示 AI 服务器电源完整解决 方案，并推出支持多场景电源设计的 NEX82016 等系列产 品。 安世的生产大部分在中国，东莞工厂占最终产品出货 的 80%，其中 70%来自东莞组装测试厂，10%来自第三方。 产品是成熟节点制造，受美国设备限制影响不大。中国市 场占安世营收的 48%。管理层在投资者电话会上说，正在评估中国闭环供应链，保持与供应商和客户的沟通，确保 员工、生产和渠道稳定。 面对困局，闻泰科技已启动多线应对措施。公司表示 正在积极与国际律师事务所团队沟通法律救济方案及手段， 将采取一切行动，最大限度维护公司及全体股东的合法权 益。闻泰科技已主动对接政府相关部门，争取支持，同时 积极与供应商、客户保持密切沟通，全力维系员工队伍、 生产秩序和销售渠道的基本稳定。 但未来充满不确定性，美国商务部的 50%规则怎么演 变还不清楚，中国上周也以这个为由限制稀土出口。中国 政府的回应也未知。现在，闻泰科技面临分裂状态：荷兰 的托管团队和中国生产团队不再是统一整体。战略决策、 技术整合、全球订单分配和财务结算都乱了。如果东莞工 厂出口停滞，闻泰科技一半产能就没了。对于安世，如果 脱离中国，重建设施也很困难。 三、对中国半导体产业的启示 荷兰政府对安世半导体的资产冻结措施是全球半导体 产业分裂的标志性事件。这件事说明半导体行业不再是真 正的全球化，多年来靠规则和信任的供应链模式，正面临 根本挑战。中国企业通过海外收购获取核心技术的路子， 在当前环境下已经行不通了，必须转向自主创新为主的发 展模式。有半导体行业分析师指出，这不是孤例，而是全 球产业链重构的缩影。美国推动“友岸外包”，欧盟强化 《外国直接投资审查条例》，中国企业海外资产的安全系数正在系统性下降。此次事件暴露出中企在海外司法体系 中的弱势地位。荷兰法院在未充分听证的情况下作出裁决， 凸显了中企面临的法律风险。这是一个警示，值得所有相 关企业深思。